2014年4季度菜籽粕商品情报西康玉兰

2014年4季度菜籽粕商品情报

水产养殖进入淡季 谨慎对待菜粕上行

usda在10月供需报告中略微上调了2014/2015年度美国以及全球的大豆产量，年度丰产格局毋庸置疑。不过，对于近期市场而言，持续消化过丰产压力后，阶段性的天气因素、美豆销售等题材或带来波段性的炒作。菜粕将要进入消费淡季，自身偏空的基本面会令其在第四季度的表现弱于豆粕，同时菜粕仅依靠临池商品带动能否持续展开反弹行情需要谨慎对待。

菜粕 利空暂时出尽

经过前期漫长下跌后，本周一开始，菜粕期货出现久违的反弹，周二主力合约还一度接近涨停，反弹力度之大近期罕见。这一方面是由于跌久必弹的正常反抽，另一方面也是近期基本面上利空暂时出尽、潜在利多酝酿的结果。后市看，内外盘油料类期货利空消息基本透支，而利多因素隐现，菜粕期货反弹走势有望延续。

菜粕 有望迎来新一轮探底

以9月底到10月初显性库存做期初库存，华南菜粕约5万吨，沿江流域40万吨，而去年10月初菜粕库存为零。据估算，第四季度菜籽进口和去年相当甚至略多。也就是说，未来几个月菜粕的供应将同比增加。需求端，传统的水产旺季逐渐过去，华南消费主要在鸭料。除非豆粕和菜粕价差持续扩大且维持在高位，否则对增加菜粕在鸭料中的应用刺激力度有限。

双粕高台跳水再临回调压力

这厢是美国大豆收割加速，供应量将明显增加；那厢是禽流感重新来袭，下游消费放缓。难敌上述两大利空的压制，本周二双粕上演高台跳水，其中菜粕主力合约跌停，豆粕主力合约放量减仓大幅下挫2.83%。

菜粕 去库存进行中

进入消费淡季，菜粕现货价格跟随豆粕现货价格走势的现象极为明显。我们认为，国内菜粕仍处于缓慢的去库存阶段：其中内陆菜粕库存依旧偏高，且较难消化，而沿海地区菜粕库存偏低，但菜籽库存相对充裕，加上合同数量并不多，因此，沿海地区也并未形成短缺的格局。

冬储需求将遇冷 菜粕或重启跌势

近期国内菜粕期货高台惊险跳水的行情基本宣告反弹走势告一段落，一度被寄予厚望的升机正面临偃旗息鼓的窘境。由于水产旺季结束、冬季备货需求将会遇冷，在禽流感疫情的渲染下，终端消费或更显暗淡；加之进口冲击仍在发酵、美豆上涨潜力暂时耗尽，预计在弱势基本面共振的影响下，菜粕期价有望重走下坡路。

菜籽 后期下行空间仍然存在

菜籽期货合约将全面进入2015/2016新作物年度，从盘面反映的价格来看，市场对下一年度菜籽收储价格预期较本年度收储价格降了一个台阶，其背后隐含的应该是市场对菜籽收储政策改变的期望。

强出口撑美豆 弱供需制菜粕

随着天气逐渐进入冬季，菜粕需求也步入一年内的低谷期，使得国产菜粕库存消化进程渐趋缓慢，同样将约束期价的回升动力，预计市场将以盘整为主，现阶段趋势性交易机会不大。

新季油菜面积减 油粕方向难判断

2015年油菜籽总产量下降不可避免，菜油、菜粕市场变数较大。

菜粕：明显抗跌

随着冬季来临，国内水产养殖进入淡季，菜粕需求明显缩减，菜粕期货进入弱势格局中。不过，当下国内菜籽供应有限，且12月中旬之后进口菜籽到港量预计有所减少，加之国内菜籽压榨持续亏损，菜粕期货将表现出明显的抗跌特征。

菜粕 反弹恐难持久

2014年油菜籽进口量相比去年大幅提高，因内外倒挂继续，10月以来，国内与进口到港菜籽价差在1300—1500元/吨，相比去年同期的800—1000元/吨扩大了500元/吨左右。虽然菜油进口量减少，但因国内油脂库存量过大，加上市场预计后期到港继续增加，菜粕反弹将面临一定的压制。

供应压制升级 粕价退避三舍

最近，一方面原油大幅下跌，美元持续走高，南美大豆丰收预期增强，使国际豆类市场承压走低；另一方面，随着国内进口大豆集中到港，豆粕的供应将逐渐增多，而国内畜禽养殖依旧低迷，并且我国或解除含mir162转基因成分玉米进口禁令。预计豆粕市场仍将偏弱运行。

粕类静水微澜 节前走势难乐观

近期，豆粕、棉粕、菜粕三大粕行情均表现较弱，部分产品价格下跌。不少业界同仁并不看好近期蛋白饲料行情。一位市场人士说，近期美国现货市场疲软和南美天气良好有利作物生长，美豆、连粕继续跌为主，拖累国内豆粕现货稳中略下跌。

(文章来源：生意社)

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